股票掛構型理財產品預期收益暗伏玄機

借股市火爆之機， 許多商業銀行從去年起陸續推出了花樣繁多、結構新穎的本外幣股票掛構型產品， 預期收益率也一路攀升。 但部分超高收益的理財產品“暗伏玄機”， 實際收益與最高預期收益可能差距巨大。

如某銀行推出了與香港恒生指數掛鉤的美元理財產品， 期限18個月， 最高預期累計收益率50%， 折合成年化收益率有33%。 即使一年半後人民幣升值 10%， 扣除升值幅度， 美元累計收益率也有40%。 這樣的投資回報自然令人動心， 讓我們先分析一下50%收益率是如何獲得的。

根據該產品介紹， 預期收益率=(恒生指數最大漲幅的絕對值+最大跌幅的絕對值)* 20%，

其中漲幅(跌幅)=某一日恒指的收盤價/恒指的初始收盤價- 1。

如果投資者要獲得50%的最高預期收益率， 則必須指望恒指在18個月內的最大漲幅絕對值+最大跌幅絕對值等於或者超過250%。 換句話說， 恒指在18 個月內波動幅度的絕對值必須超過250%。 許多對股市稍微有點瞭解的投資者這個時候應該恍然大悟了， 18個月內股市波動幅度的絕對值超過250%的概率可 能跟中福利彩票頭等獎的概率差不多。

回顧恒指近10年的歷史紀錄。 之所以選取這一段時間是因為1997年金融危機前後， 香港股市的波動巨大， 應該比較具有參考性。

恒生指數近10年的歷史紀錄

從上表資料我們可以看出， 雖然曾經有過漲幅超過125%的時段，

但是僅僅是單邊上漲， 也就是說公式中的跌幅幾乎為零。 收益率無形中縮水了一半， 此外， 達到125%升幅的時間也大於18個月。

或者， 我們現實地調低預期。 假設18個月內， 恒生指數的漲幅絕對值為50%， 跌幅的絕對值50%， 那麼按公式計算折合成年化收益率為13.3%。 再假 設人民幣一年升值幅度5%， 扣除升值幅度後的年化收益率是8.5%， 還算可以。 但是， 就目前香港經濟發展比較平穩、健康的情況看， 未來一年半中股市波動幅 度達到100%的可能性也極小。

綜上所述， 面對超高收益理財產品， 投資者更要謹慎。 不能只聽信行銷人員的推介， 最好自己先做些研究， 諮詢專業人士， 這樣才能令自己的投資更加明智。 從 另一個角度來看， 商業銀行有責任設計符合市場預期、科學的理財產品， 絕對不能為了迎合市場對高收益產品的偏好， 一味提高產品風險， 這樣無異于拿客戶資產和 自身信譽“賭博”。